南方财经记者翁榕涛实习生吴梓轩马雨欣广州报道
11月7日，中国证监会发布通知，同意广州期货交易所（下称“广期所”）铂、钯期货和期权注册。此外，广期所也发布铂、钯期货和期权合约及相关规则，并公开征集注册品牌、指定交割库和质检机构。
这也意味着，继工业硅、碳酸锂、多晶硅之后，广期所新能源金属板块再添两大新成员。铂、钯广泛应用于汽车尾气治理、风电以及氢能等绿色发展领域。
近年来，铂、钯价格大幅波动，企业对相关期货品种上市翘首以待，认为将有利于规避价格波动风险。
从工业金属到战略资产
本次广期所上市的铂和钯是铂族元素规模最大的，最有代表性的两个品种。
铂族金属拥有化学稳定性强、耐酸碱腐蚀、催化性能好的共性，铂、钯占据了绝大部分市场规模。随着全球能源转型、新一轮科技革命和产业变革向纵深挺进，铂族金属的战略价值日益凸显。
我国是全球最大的铂、钯消费国，2024年我国铂、钯的表观消费量分别为185.25吨、97.04吨，全球消费占比分别为26%、23%。
记者了解到，上市铂、钯期货品种的主要原因之一，是铂、钯在绿色产业发展中的地位越来越重要，被世界各国列为重要的战略性金属。广期所提供的最新数据显示，我国56%的铂和近80%的钯用于生产汽车尾气催化剂、风电和氢能等绿色相关产业。
然而，铂族金属在全球的分布极不平衡。据美国地质调查局（USGS）统计，截至2024年，世界铂族金属储量为8.1万吨，主要分布于南非、俄罗斯，两国储量占全球铂族金属资源总储量的90%以上。
相比之下，中国铂族金属资源较为匮乏，截至2022年底，我国的铂族金属储量仅为87吨，而且资源储能正在持续下降。
在供给紧张的另一面，我国在铂族金属的消费需求正在上升，在“双碳”目标战略的指引下，我国蓬勃发展的绿色产业对铂、钯的消费量正在提升。
目前，铂、钯的最大用途仍然是在汽车领域的应用。作为汽车尾气催化剂，铂、钯可以将一氧化碳和氮氧化物等大气污染物催化转化为无害或者低害的二氧化碳、氮气和水。
在全球大多数国家，汽车尾气排放持续受到日益严格的管制。而在我国，2022至2024年间，插混汽车销量的年复合增长率达84%，有业内人士指出，“插混汽车对铂、钯的消耗量是传统燃油车的3倍，其快速发展，为汽车尾气催化剂领域的铂、钯需求提供了支撑。”
同时，在新能源产业领域的需求也有望快速增长。在玻纤领域，铂铑合金漏板是玻纤成型的关键装置。玻纤不仅是风电叶片制造的重要材料，近年来其应用也已延伸至光伏边框等新兴领域。此外，铂在氢能全产业链中不可或缺，涉及制氢电解槽、燃料电池催化剂、储运设备等关键环节。
据世界铂金投资协会（WPIC）统计，2024年全球加氢站、氢燃料电池及氢相关产业用铂量约1.37吨，随着中国、欧洲、日本等国家和地区大力推进加氢站的建设，氢燃料电池汽车销量有望大幅增长，WPIC预测至2029年铂需求有望达到约14吨，至 2040年达到年度铂总需求的25%。
数据显示，随着我国绿色低碳经济体系的逐步构建，我国铂的绿色消费占比从2020年的29%提升至2024年的56%，增长速度全球领先。我国钯的消费集中于汽车尾气催化剂，2020年以来稳定在80%左右。
展望未来，插电混动汽车的快速增长、国七排放标准趋严、风电以及氢能产业的持续发展，铂、钯在绿色产业中的重要性将进一步凸显。
破解周期性波动与贸易风险
过去三年，全球铂金矿产供应经历了一系列的动荡，包括生产干扰、基础设施维护以及半加工库存的重大变动，炒股10倍杠杆平台市场波动剧烈。
同时，铂族金属价格受国际形势、国内回收产能、下游消费需求变化等多重因素影响。数据显示，铂、钯价格波动幅度较大，近五年的年度价格波动幅度均超过20%。
第三方数据显示，2020年初铂价格跌至近五年最低点154.04元/克，随后经历了近一年的震荡上涨行情。2022年至2024年，铂价格在200元/克-260元/克的区间内震荡。从价格波动幅度来看，2020-2024年分别为51.28%、40.18%、28.81%、23.89%和23.44%。
关于铂、钯价格波动给企业经营带来的影响，云南省贵金属集团相关负责人表示，一是资金需求量大幅增加，铂族金属行业属于资金密集性行业，在铂族金属价格整体上升的背景下，企业维持同等的市场份额所需的流动资金大幅增加；二是产品终端用户成本压力增加，促使企业加速技术替代降低铂族金属的用量。三是价格风险管理难度大增。公司属于两头在外的加工企业，铂、钯价格大幅波动大大增加了公司的价格风险管理难度，公司的套保成本面临不确定。
过去，铂族金属相关企业主要利用境外交易所进行套保，不仅做不到完全套期保值，同时套保费用、汇率风险以及使用跨境资金的成本相对都较高，若国内铂、钯期货上市，不仅将提升企业的套保安全性，也有助于规避跨境风险、降低套保成本，还可以拓展企业的销售渠道和原料的采购渠道。
在此背景下，相关产业链企业对上市铂、钯期货、利用期货工具定价和管理风险的诉求愈发强烈。
在管理风险方面，过往，国内企业在缺少风险管理工具的情况下，只能通过调整采购和销售策略被动管理市场风险，比如签订长期供货协议、在价格下跌时加快销售进度、价格上涨时按需采购等。上市铂、钯期货能为产业链提供有效的风险管理工具。
一方面，企业通过期货市场进行套期保值，可以实现对价格的精细化管理，期现结合、基差交易也为贸易企业提供了更广泛的选择空间。另一方面，铂、钯期货上市有助于丰富场外交易的模式，如提升租赁市场的流动性、开展场外互换的场内对冲等。
在价格方面，过往，铂国内现货贸易主要参考上海黄金交易所价格。部分产业企业还参考伦敦铂现货价格以及资讯机构和平台报价。现货价格在数据准确性、透明性和时效性方面仍显不足，上下游企业的议价成本较高。
云南省贵金属集团相关负责人表示，铂、钯期货上市后，将有助于提升铂钯定价影响力。人民币计价期货上市后，将形成反映国内供需的“中国价格”，助力中企在国际贸易中争取定价主动权。
期货品种上市还能促进产业链整合与绿色转型。铂是氢燃料电池的关键材料，期货上市引导资本投向氢能领域，可加速“双碳”目标实现，赋能氢能产业链；回收企业通过期货对冲价格风险，提升铂族金属自给率，减少资源流失，强化循环经济。
最后，还可以助力行业优化升级。期货价格信号还能够推动行业优化铂、钯使用结构，倒逼技术迭代，加速技术替代。
南华期货分析师表示，“广期所铂、钯新品种上市，在交割创新方面，锭+海绵双形态、仓库+厂库双通道交割，实质上把期货标准嵌入产业链物流体系，倒逼产业标准化、规模化发展。”
广期所相关负责人表示，下一步，广期所将在中国证监会指导下，扎实做好铂、钯期货和期权上市的各项准备工作，保障铂、钯期货和期权的平稳推出和稳健运行。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
