5月7日，受“低空经济”以及航天利好消息的提振，航天航空板块掀涨停潮，航新科技、安达维尔等20%涨停，立航科技、四创电子等10%涨停，国防军工板块全天主力资金净流入21.72亿元，多只军工类ETF涨约3%。
由于财务数据的走软以及公募基金的减持，当前军工股整体触及近10年来低位。但有公募基金认为当下市场对订单大规模落地的乐观预期在5、6月份，预计中上游企业下半年景气度将显著好于上半年。此外，低空经济建立在通用航空产业链的基础上，有望持续为军工行业注入新的增长动力。
公募基金减持军工板块
与白酒、医药以及新能源等耳熟能详的传统热门板块不同，军工板块作为更具门槛的投资方向，较少吸引普通投资者的布局。从股价走势图来看，多只概念股持续不振已经数个季度，多只军工ETF跟踪的指数—中证国防指数年内下跌10%，当前无论是市盈率还是市净率估值均处于近10年来低位。
据一季报数据，截至2024年第一季度末，公募基金军工持仓规模（重仓）为874.87亿元（环比下降22.18%），其中，主动型基金持仓比例为2.68%（环比下降0.81%），较近年高点2022年5.39%减半。
公募基金对军工板块的减持源于近期走软的基本面，据中航证券相关数据统计，军工板块2023年同比增速中位数（3.05%，-7.72pcts）与归母净利润同比增速中位数（-6.90%，-12.80pcts），呈现显著放缓趋势。
对于近几个季度的财务数据解读，易方达国防军工在一季报中表示军工产业链“长鞭效应”下，五年期间需求增速前高后低，未来1—2年总体将继续呈回落趋势。受十四五规划中期评估与调整实施影响，上游订单呈现弱修复态势，部分产品因未形成正式合同无法验收，导致板块第一季度业绩压力较大。
但该基金在一季报也表示，今年一季度军工板块主流公司的业绩依旧受到去年三季度订单“真空期”的部分影响。最近公布的国防军费预算增速保持在7.2%，这一稳健增长预示着国家对于装备的投入依旧在持续增长。十四五规划实现的紧迫性使得2024年下半年、2025年军品需求将持续景气。另外，本轮行业低谷也可以出清一部分低效产能，中长期看优质企业将利用自身成本、管理优势拉开与同行的距离，它们依旧可以维持可观的利润率。
获低空经济“引流”
而近期随着深圳－珠海开通低空短途航线、重庆开通直升机低空游览长江线路等新型业态的出现，根据赛迪研究院统计，2023年，我国低空经济市场规模达到5059.5亿元，预计到2026年，市场规模有望突破万亿元，达到10644.6亿元。在低空经济概念的“引流”下，配资平台市场的关注焦点也逐渐投向了与之相关的军工板块。
据重庆经信委官方公众号5月6日发布的数据显示，在刚刚结束的2024首届重庆低空飞行消费周期间，活动成果斐然，全市共计签署了17份低空经济意向协议，涉及投资总额高达20亿元人民币。
此外，当地时间5月6日，德国电动垂直起降飞行器（eVTOL）研发制造商Lilium NV宣布，其已经从美国航空初创公司UrbanLink处获得了20架飞行器的订单。有机构表示，2023年下半年以来，“低空经济”进入政策密集催化期。在政策的持续推动下，未来随着低空经济产业链的逐步成熟，低空经济的下游应用场景有望持续拓展，万亿级产业规模可期。eVTOL作为低空经济的重要载体具备多重优势，eVTOL商业化进程有望持续推进。
5月7日，航天航空板块掀涨停潮，航新科技、安达维尔等20%涨停，立航科技、四创电子等10%涨停，“低空热”的浪潮席卷至关联度极高的军工板块。有公募基金直言，3月27日工业和信息化部、科学技术部、财政部和中国民用航空局印发了《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》，有望加速低空经济产业发展，低空经济建立在通用航空产业链的基础上，有望持续为军工行业注入新的增长动力。
或有阶段性主题投资机会
展望后市，华东某公募基金认为，当下军工板块处在基本面弱修复中，市场关注订单落地带来的基本面实质改善。当下市场对订单大规模落地的乐观预期在5、6月份，预计中上游企业下半年景气度将显著好于上半年。
“我们认为未来一年军工板块的机会来自两方面。第一是景气修复、超跌反弹。市场对十四五期间装备建设方案有大致的认知，除了订单下发带来景气修复，市场更关注的是订单的弹性和价格调整的情况，以寻找超预期的方向。第二是新方向的主题投资。按照过去的经验，十五五装备建设方案将在2025年第二季度后下发，2024年预计是大量新装备新型号研制定型期，届时新型号受益标的将有阶段性主题投资机会。”前述基金公司表示。
细分板块方面，该基金公司认为航发方向是2024年需求确定性较强的细分赛道，目前景气度开始逐渐恢复；航空方向需求明确，但整体仍呈现增幅放缓的态势；导弹方向反转预期强，但预计恢复节奏慢，或在下半年。在消化完业绩压力后，叠加订单开始逐渐落地后，建议关注以下两类投资机会：1、短期关注超跌反弹，关注需求明确、率先修复的航发产业链，价格压力更小的主机厂环节，以及受损严重的导弹远火方向。2、长期关注新域新质，包括巡飞弹、无人装备、水下攻防、低轨卫星、信息化等领域。
易方达军工在一季报中更看好：1、受益于信息化提速、自主可控要求的军用电子板块；2、受益于军用飞机放量的飞机、发动机产业链；3、激励机制较好的主机厂以及配套国有企业；4、高精度、低成本、智能化导弹、远程火箭弹产业链；以钛合金、碳纤维、高温合金、隐身材料为代表的先进军用材料板块。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
